灼见丨许维鸿:周期破净股是未来反弹主力军 抄底要早做准备

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来源:腾讯财经 发布日期:2018-09-15 06:44 浏览:25次

一旦金融和地产成为“破净行业”,就非常值得投资者密切关注。

腾讯财经《灼见》特约作者 许维鸿(盘古智库学术委员)

A股市场正在孕育像样的反弹行情,投资者应该早做准备。判断的逻辑也很简单——股票市场跌多了就会涨、涨多了自然跌——价值投资一直在默默的起作用,创业板很多泡沫已经挤压的差不多了。唯一略显尴尬的,是食品医药等价值型蓝筹股估值依然不具有显著的吸引力,这也是近期蓝筹股补跌的原因。

市场情绪低落也是反弹的前兆,很多市场著名的“死多头”不再发声。毕竟,纵然蓝筹股“坚守阵地”,A股各主要指数着实阴郁了相当长时间,尽管反弹的诸多先行指标正在显现。例如,盘面上PB(LF)低于1倍的“破净股”占总股票比例,在上周末收盘达到了创纪录的8%,达到了267只,比六月底的204只显著增加。破净股比例创新高,不仅是大盘见底的先行指标,也应该是投资者重点关注的“反弹先锋”板块。

在上周末收盘达到了创纪录的8%,达到了267只,比六月底的204只显著增加。

掘金破净股,首先必须顺从大势。A股市场本轮行情,我之所以一直相对谨慎,并非资金面原因,主要是结构上的“港股化”特征明显。中国市场散户多,其实股票市场上一直不缺钱,但是越来越少的资金愿意炒作中小市值的题材股、重组概念股,机构投资者的风险防范意识、叠加国际贸易摩擦带来的投资避险情绪,让越来越多的中小市值股票面临沦落“仙股”的风险。换言之,很多没啥发展潜力、甚至持续亏损的中小市值股票,由于流动性缺失造成的跌破净值,是A股发展的必然趋势,并不值得投资者刻意“抄底”。

其次,刨除那些账目作假的上市公司,周期破净股应该是未来反弹的主力军,特别是金融和地产一旦成为“破净行业”,值得投资者密切关注。由于担心金融资产“坏账风险”、房地产政策风险,金融和房地产作为政策周期的典型代表性板块,大面积跌破净值的情况,将是典型的中国熊市见底特征。A股市场有其内在规律,相对于欧美市场“库存周期”、“产品生命周期”主导,中国股票市场对政策周期的敏感性更强,中小投资者也更容易把握。

进入三季度以来,宏观经济供给侧结构性改革“三去一降一补”已经初见成效,随着投资结构的改善,金融和房地产回归本源,资产收益率正常化、股票定价逻辑正常化,将是确定性比较强的投资机会——逻辑并不复杂,贸易摩擦将是持久战,博弈不是短期风险,双方都在避免两败俱伤,股权投资利空有限;相反,今年欧美日超预期的经济扩张,带来全球经济的投资扩张,中国制造并没有过时,中国资本进入全球产能再布局时代;前一阶段的信贷紧缩是中央主动的去杠杆,以“大湾区”为代表的投资热点还有扩张空间,货币适度扩张已经悄然开始。

第三,以传媒行业为代表的题材股跌破净值,机遇和风险并存。当然,对于中小投资者而言,题材投资的机遇把握难度更大。例如,近两个月来,传媒行业监管政策收紧,整个板块持续调整,甚至个别股票成为“破净板块”的新面孔。这是机构投资者的好机会——传媒行业是消费升级和消费细分的受益板块,未来市场规模将持续增加,“被错杀”的题材破净股的反弹弹性高、值得投入研究力量关注。但是,中小投资者难以到上市公司调研,对上市公司的资产负债表分析也不够专业,这类反弹机会不好抓。


来源:腾讯财经《灼见》特约 作者:许维鸿(盘古智库学术委员)

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